Análisis de la estructura económica y financiera en Metalmeg S.A. (página 2)

El análisis de los proyectos constituye la
técnica matemático-financiera y analítica, a
través de la cual se determinan los beneficios o
pérdidas en los que se puede incurrir al pretender
realizar una inversión u alguna otro movimiento, en donde
uno de sus objetivos es obtener resultados que apoyen la toma de
decisiones referente a actividades de
inversión.

Asimismo, al analizar los proyectos de inversión
se determinan los costos de oportunidad en que se incurre al
invertir al momento para obtener beneficios al instante, mientras
se sacrifican las posibilidades de beneficios futuros, o si es
posible privar el beneficio actual para trasladarlo al futuro, al
tener como base especifica a las inversiones.

El análisis financiero se emplea también
para comparar dos o más proyectos y para determinar la
viabilidad de la inversión de un solo proyecto.

Finalidad

• Establecer razones e índices financieros
  derivados del balance general.

• Identificar la repercusión financiar por el
  empleo de los recursos monetarios en el proyecto
  seleccionado.

• Calcular las utilidades, pérdidas o ambas,
  que se estiman obtener en el futuro, a valores
  actualizados.

• Determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha
  de generar el proyecto, a partir del cálculo e
  igualación de los ingresos con los egresos, a valores
  actualizados.

• Establecer una serie de igualdades numéricas
  que den resultados positivos o negativos respecto a la
  inversión de que se trate.

Métodos de
análisis

Método horizontal

Se comparan entre si los dos últimos periodos, es
mas dinámico ya que se busca detectar los cambios que sean
presentado en las cuentas a través del tiempo.

Método vertical

Consiste en relacionar cada cuenta del balance y del
estado de ingresos y egresos con una cifra base de dichos estados
financieros.

Indicadores Financieros

Las razones financieras se pueden dividir en 4 grupos
básicos:

• Índice de solvencia

• Índice de Estabilidad

• Índice de Endeudamiento

• Prueba del Ácido

Índice de solvencia: es uno de los
índices financieros que se utilizan con mayor frecuencia,
mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones
a corto plazo.

Índice de Estabilidad: mide si la
empresa tiene capacidad para seguir funcionando en un lapso de
tiempo largo.

Índice de Endeudamiento: mide la
proporción de total de activos aportados por los
acreedores de la empresa. Cuanto mas alto sea este índice,
tanto mayor será la cantidad de dinero de terceros
utilizada para general actividades.

Prueba del Ácido: esta razón es
similar al índice de solvencia con la excepción de
que el inventario es excluido, el cual suele ser el activo
circulante menos el liquido.

Matriz FODA

El Análisis FODA es un concepto muy simple y
claro, pero detrás de su simpleza residen conceptos
fundamentales de la Administración. Intentaré
desguazar el FODA para exponer sus partes
fundamentales.

El análisis FODA es una herramienta que permite
conformar un cuadro de la situación actual de la empresa u
organización, permitiendo de esta manera obtener un
diagnóstico preciso que permita en función de ello
tomar decisiones acordes con los objetivos y políticas
formulados.

El término FODA es una sigla conformada por las
primeras letras de las palabras Fortalezas, Oportunidades,
Debilidades y Amenazas (en inglés SWOT: Strenghts,
Weaknesses Oportunities, Threats). De entre estas cuatro
variables, tanto fortalezas como debilidades son internas de la
organización, por lo que es posible actuar directamente
sobre ellas. En cambio las oportunidades y las amenazas son
externas, por lo que en general resulta muy difícil poder
modificarlas.

El análisis FODA tiene por objetivo: convertir
los datos del universo (según lo percibimos) en
información, procesada y lista para la toma de decisiones
(estratégicas en este caso). En términos de
sistemas, tenemos un conjunto inicial de datos (universo a
analizar), un proceso (análisis FODA) y un producto, que
es la información para la toma de decisiones (el informe
FODA que resulta del análisis FODA).

Casi cualquier persona puede hacer un análisis
FODA, ya que solo requiere tener la capacidad de distinguir en un
sistema:

• Lo relevante de lo irrelevante

• Lo externo de lo interno

• Lo bueno de lo malo

Fortalezas: Son las capacidades especiales con
que cuenta la empresa, y por los que cuenta con una
posición privilegiada frente a la competencia. Recursos
que se controlan, capacidades y habilidades que se poseen,
actividades que se desarrollan positivamente, etc.

Oportunidades: Son aquellos factores que
resultan positivos, favorables, explotables, que se deben
descubrir en el entorno en el que actúa la empresa, y que
permiten obtener ventajas competitivas.

Debilidades: Son aquellos factores que provocan
una posición desfavorable frente a la competencia.
Recursos de los que se carece, habilidades que no se poseen,
actividades que no se desarrollan positivamente, etc.

Amenazas: Son aquellas situaciones que
provienen del entorno y que pueden llegar a atentar incluso
contra la permanencia de la organización.

Fortalezas y Debilidades

Las Considera Fortalezas y Debilidades consideran
áreas como las siguientes:

• Análisis de Recursos: Capital,
  recursos humanos, sistemas de información, activos
  fijos, activos no tangibles.

• Análisis de Actividades: Recursos
  gerenciales, recursos estratégicos,
  creatividad

• Análisis de Riesgos: Con
  relación a los recursos y a las actividades de la
  empresa.

• Análisis de Portafolio: La
  contribución consolidada de las diferentes actividades
  de la organización.

Al evaluar las fortalezas de una organización,
éstas se pueden clasificar así:

Fortalezas Organizacionales Comunes: Cuando una
determinada fortaleza es poseída por un gran número
de empresas competidoras. La paridad competitiva se da cuando un
gran número de empresas competidoras están en
capacidad de implementar la misma estrategia.

Fortalezas Distintivas: Cuando una determinada
fortaleza es poseída solamente por un reducido
número de empresas competidoras. Las empresas que saben
explotar su fortaleza distintiva, generalmente logran una ventaja
competitiva y obtienen utilidades económicas por encima
del promedio de su industria. Las fortalezas distintivas
podrían no ser imitables cuando:

• Su adquisición o desarrollo pueden depender
  de una circunstancia histórica única que otras
  empresas no pueden copiar.

• Su naturaleza y carácter podría no ser
  conocido o comprendido por las empresas competidoras. (Se
  basa en sistemas sociales complejos como la cultura
  empresarial o el trabajo en equipo).

Fortalezas de Imitación de las Fortalezas
Distintivas: Es la capacidad de copiar la fortaleza
distintiva de otra empresa y de convertirla en una estrategia que
genere utilidad económica. La ventaja competitiva
será temporalmente sostenible, cuando subsiste
después que cesan todos los intentos de imitación
estratégica por parte de la competencia.

Al evaluar las debilidades de la organización,
tenga en cuenta que se está refiriendo a aquellas que le
impiden a la empresa seleccionar e implementar estrategias que le
permitan desarrollar su misión. Una empresa tiene una
desventaja competitiva cuando no está implementando
estrategias que generen valor mientras otras firmas competidoras
si lo están haciendo.

Oportunidades y Amenazas

Las oportunidades organizacionales se encuentran en
aquellas áreas que podrían generar muy altos
desempeños. Las amenazas organizacionales están en
aquellas áreas donde la empresa encuentra dificultad para
alcanzar altos niveles de desempeño.

Se considera:

• Análisis del Entorno: Estructura de
  su industria (Proveedores, canales de distribución,
  clientes, mercados, competidores).

• Grupos de interés: Gobierno,
  instituciones públicas, sindicatos, gremios,
  accionistas, comunidad.

• El entorno visto en forma más
  amplia: Aspectos demográficos, políticos,
  legislativos, etc.

El análisis FODA debe enfocarse solamente hacia
los factores claves para el éxito de su negocio. Debe
resaltar las fortalezas y las debilidades diferenciales internas
al compararlo de manera objetiva y realista con la competencia y
con las oportunidades y amenazas claves del entorno.

Lo anterior significa que el análisis FODA consta
de dos partes: una interna y otra externa.

• La parte interna tiene que ver con las fortalezas y
  las debilidades de su negocio, aspectos sobre los cuales
  usted tiene algún grado de control.

• La parte externa mira las oportunidades que ofrece
  el mercado y las amenazas que debe enfrentar su negocio en el
  mercado seleccionado. Aquí usted tiene que desarrollar
  toda su capacidad y habilidad para aprovechar esas
  oportunidades y para minimizar o anular esas amenazas,
  circunstancias sobre las cuales usted tiene poco o
  ningún control directo.

CAPÍTULO III

Marco
metodológico

Tipo de Investigación

Aplicada

Esta información se debe tomar en cuenta para la
realización de las actividades analizadas. Se basa en el
estudio y aplicación de la investigación a
problemas concretos, en circunstancias y características
concretas. Esta forma de investigación se dirige a su
aplicación inmediata y no al desarrollo de
teoría.

Descriptiva

Es descriptiva porque permite detallar y precisar los
procedimientos y posibles comportamientos financieros de la
empresa con la finalidad de ayudar a desarrollar
satisfactoriamente el estudio. Este tipo de investigación
se basa en la caracterización o descripción de un
fenómeno o grupo con el fin de establecer su estructura o
comportamiento.

Diseño de la
Investigación

De Campo:

Porque se estará en contacto directo y permanente
con la realidad de la empresa, es decir, estará en
contacto directo con la situación
económico-financiero de la empresa Metalmeg, con un
enfoque concreto, cuyo origen se centra en el mismo sitio de
investigación.

Población y Muestra

Para la obtención de la información o
datos de la población o universo en estudio, la cual
está constituida por los datos financieros, se
estudiarán el balance general, los estados de resultados,
la posición monetaria, entre otros datos relevantes,
proporcionados por la empresa Metalmeg.

Técnicas e Instrumentos de
Recolección de Datos

En el desarrollo de la investigación se
utilizará una serie de acciones, las cuales se refieren a
la revisión de los documentos necesarios para realizar los
análisis financieros, a través de la entrevista no
estructurada, documentación bibliográfica y el
análisis de documentos de la empresa.

La entrevista no estructurada

Es la relación directa establecida entre el
investigador y el personal encargado de las finanzas y de
asesoría de la empresa Metalmeg. Esto con el fin de
obtener testimonios reales, por lo que no se predeterminaron
completamente las preguntas, sino que se dejó libertad al
momento en que se realicen dichas preguntas.

La Documentación Bibliográfica

La implementación de ésta técnica
permitió la obtención de información
teórica básica relacionada con el estudio,
además mediante ésta se pudo obtener
información referida a los diversos métodos para
realizar un análisis financiero y poder realizar
proyecciones. Cae destacar que se ha incluido en este tipo de
fuente a todos los documentos mostrados por la empresa para
obtener la información necesaria para el desarrollo del
proyecto.

CAPITULO IV

Generalidades de la
Empresa

Breve Reseña
Histórica

Metalmeg, S.A. nace en 1972 como un esfuerzo conjunto
entre el sector público a través de la
Corporación Venezolana de Guayana y el sector privado, con
miras a instalar en Ciudad Guayana una planta productora de
Bridas y accesorios de tubería, que procesara como materia
prima el acero de la región y atendiera los requerimientos
del sector petrolero nacional y de las empresas radicadas en la
región. Metalmeg es hoy una moderna productora de
accesorios de tubería, con tecnología propia,
líder en la fabricación y distribución de
este tipo de productos en el Oriente del país.

Ubicación

Calle Prespuntal, Galpón Nº 3. Zona
Industrial Unare II. Teléfono: 9523554. Página Web:
www.metalmeg.com. E-mail: metalmeg@telcel.net.ve. Las nuevas
oficinas se encuentran diagonal a los Bomberos, Unare
II.

Objetivo

Producir Bridas y accesorios de tuberías para
atender los requerimientos del sector petrolero nacional y de las
empresas radicadas en la región.

Visión

"Somos una empresa nacional, líderes en el
oriente del país, reconocidos como proveedores confiables
y con el máximo valor agregado, de la más extensa
gama de accesorios y soluciones en sistemas de
tuberías.

Nos distinguimos por la calidad de los productos, por el
alto grado de preparación técnica del personal y
por nuestra óptima capacidad de respuesta para adaptarnos
a los requerimientos del mercado, actuando con un alto sentido de
responsabilidad para con nuestros clientes, accionistas,
proveedores, trabajadores y la comunidad".

Misión

"Suministrar en forma rentable y con óptimo grado
de calidad, a través de fabricación propia o de
asociaciones estratégicas con reconocidas empresas,
accesorios y soluciones integrales en sistemas de tubería,
atendiendo prioritariamente las necesidades de la industria
petrolera nacional, de las empresas básicas de Guayana y
de procesos industriales en general, contando para ello con un
competente recurso humano y en armonía con el ambiente y
la comunidad".

Política de Calidad

"Es nuestra política, cumplir con los requisitos
establecidos y satisfacer las expectativas de los clientes,
suministrando en forma confiable accesorios y soluciones
integrales en sistemas de tuberías con los más
altos estándares internacionales de calidad. Para ello,
contamos con un sistema de gestión de la calidad basado en
la NORMA ISO 9001-2000 que optimiza la eficacia y el mejoramiento
continuo de la competencia del personal y de nuestros
procesos".

Diagrama de Caracterización

Estructura Organizativa

La empresa posee actualmente la siguiente estructura
organizativa:

CAPITULO V

Situación
actual

Basamento de su presupuesto

La gerencia de Metalmeg basa su presupuesto en datos
históricos, analizando los resultados y comportamientos de
las ventas y costos en años anteriores, y de acuerdo a
esto, calcula el presupuesto probable para el año
entrante. En la empresa no aplican literalmente el
análisis vertical ni el horizontal, sin embargo
éstos se han desarrollado en el proyecto.

Método de Depreciación

El método de Depreciación de los activos
es el lineal (Línea Recta). Cabe destacar que las maquinas
y herramientas están obsoletas, son de 1970.

Perspectivas de Crecimiento –
Estrategias

Actualmente Metalmeg se encuentra precisamente en un
proceso de crecimiento, ya que desde hace unos meses han iniciado
la construcción de una nueva planta, con instalaciones
propias y con una mejor ubicación. Ya las oficinas
están mudadas a la nueva ubicación, sin embargo,
las máquinas y demás componentes de
producción no se han mudado de local, sino que siguen
operando en la vieja ubicación. Se estima que en dos meses
se pueda producir completamente en las nuevas
instalaciones.

Decisiones de inversión

Respecto a esto la empresa Metalmeg está llevando
a cabo un proceso de inversión bastante grande, que lo
llevará a ampliar sus horizontes, llevar sus servicios a
otras zonas y quizás abrir otras plantas u oficinas de
ventas y servicios.

Esta inversión está representada en las
nuevas oficinas propias y la respectiva planta de
producción que está en proceso de estar
completamente construida. Esto se hizo tomando en cuenta la zona
estratégica para el negocio, y otros detalles como el
acceso a infraestructuras viales, los sistemas de transporte
necesarios, adquisición de materia prima, estudio de
mercado, entre otros puntos importantes.

Con esta nueva inversión tienen la posibilidad de
incrementar su capital, abarcar otros mercados, abastecer a otras
industrias, generar fuentes de empleo, maximizar sus beneficios y
ganancias, etc.

Decisiones y perspectivas de
financiamiento

Debido a la necesidad de expansión e
independencia de la empresa, Metalmeg invirtió parte de su
capital en construir las nuevas instalaciones, estrategia de
financiamiento decidida entre los accionistas.

Actualmente, ha incurrido en financiamiento bancario,
pues necesitan capital para cumplir sus metas de
expansión. Cuentan con recursos económicos,
equipos, activos, entre otros, para seguir operando y cubrir la
creciente demanda de los clientes.

Por los momentos no se vislumbran planes de vender
acciones ni ningún tipo de título, ya que tiene
buen capital, posibilidades de desarrollo y satisfacción
de la demanda.

Deudas contraídas

Son muchos los gastos y costos que ha asumido Metalmeg
ante el proyecto emprendido, contrayendo deudas altas pero
amortizables con sus propios recursos. Contando con el apoyo de
entidades bancarias con las que ha tenido excelente
reputación.

Cultura Financiera de la empresa

El personal directivo se ha preocupado por mantener
informado a su personal de la forma como financieramente desea
que sea llevada la empresa, esto desde el punto de vista de los
bajos costos, selección adecuada de oportunidades y
estrategias a nivel financiero, administrativo y productivo y
gerencial, de modo que todos los trabajadores avanzan en
función de los mismos basamentos de disminución de
costos, mejoramiento continuo y calidad.

Capital social

Metalmeg está registrada como una Sociedad
Anónima. Fue fundada en 1972, como sociedad entre dos
grandes empresarios de la zona y la Corporación Venezolana
de Guayana. Actualmente su Capital se distribuye en 10% de la CVG
y 90% entre los dos accionistas privados, uno de ellos el Ing.
Jorge Roig.

Análisis FODA

Para este análisis es necesario observar las
fortalezas y debilidades internas de la compañía,
también es necesario considerar el ambiente externo que la
rodea tomando en cuenta las oportunidades y amenazas del medio es
decir, aspectos políticos, sociales, etc.

Metalmeg, en su estructura de calidad ya tiene un
análisis FODA, el cual se ha hecho desde el punto de vista
de calidad, por lo que, luego de una investigación se
determinaron las situaciones que afectan los aspectos financieros
para construir la matriz FODA y en base a los resultados
obtenidos elaboran una serie de estrategias.

Fortalezas

• Cuenta con personal técnico y administrativo
  calificado.

• Poca competencia en la zona.

• Lealtad de los clientes.

• Alta calidad en sus productos.

• Gerencia proactiva y experimentada.

• Sistemas efectivos de
  comunicación.

• Rentabilidad.

• Liquidez.

• Instalaciones propias.

• Excelente reputación

Debilidades

• Altos costos y gastos en construcción de
  instalaciones.

• Disponibilidad de materia prima a la
  hora.

• Obsolescencia de máquinas y
  herramientas

Oportunidades

• En la zona se encuentran un gran número de
  empresas y locales que puedan solicitar sus productos y
  servicios.

• Nuevos proveedores.

• Desarrollo tecnológico al alcance.

• Poca competencia.

• Nuevos mercados para explotar.

Amenazas

• Posible llegada de competidores

• Las políticas cambiarias en el
  país

• Fluctuaciones en el mercado

• Perdida de personal

• Altos porcentaje de costos de capital y de
  trámites.

Matriz FODA

Balance General

Metalmeg, S.A.

Balance General

Al 31/12/2005

Estado de Resultados

Metalmeg, S.A.

Estado de Resultados

Al 30/09/2005

Presupuesto

Metalmeg, S.A.

Presupuesto Septiembre
2006

Análisis Vertical del Estado de
Resultados

Metalmeg, S.A.

Análisis Vertical de Estado de
Resultados

Al 31 de diciembre de cada
año

Este análisis se hizo basándose en las
Venas Brutas. En orden de importancia respecto a las Ventas, en
el año 2003 el Costo de Ventas tuvo bastante
representación en las ventas brutas, siendo este de un
54,29%, siguiendo la utilidad antes y después de impuestos
ya que los gastos a lo largo del año fueron bastante
bajos, siendo los menos significativos los gastos
financieros.

En el año 2004 hubo un incremento muy importante
en el Costo de Ventas, representando este el 84.84% de las
ventas, lo cual origina una baja significativa en la utilidad.
Vale destacar a demás que los gastos subieron
considerablemente, sobre todo los gastos financieros, que
subieron en más del 100%. Estas situaciones hicieron que
las utilidades bajaran en gran medida, representando un 3,02% de
las ventas.

El año 2005 fue mucho más próspero,
ya que la utilidad subió hasta ocupar el 44,51% de las
ventas. El costo de ventas es el siguiente rubro importante, ya
que disminuyó considerablemente hasta ocupar un 44,89% de
las ventas, lo cual representa una disminución de casi 53%
respecto al año 2004. Vale destacar que todos los gastos
disminuyeron nuevamente, lo cual indica el éxito de las
estrategias económicas tomadas en esos
años.

Indicadores o Razones
Financieras

La Gerencia de Metalmeg calcula, analiza y aplica un
promedio de 28 indicadores financieros, sin embargo la gerencia
de la empresa no suministró esos datos para el desarrollo
del proyecto, por lo que se han calculado ciertas razones con
base en los balances aportados por la empresa. Los indicadores
calculados son los siguientes:

• 1. Capital Neto de
  Trabajo

El capital neto de trabajo, aunque en realidad no es un
índice, se utiliza comúnmente para medir la
liquidez general de la empresa.

• 2. Índice de
  Solvencia

El Índice de solvencia es uno de los
índices financieros que se utilizan con mayor frecuencia,
mide la capacidad de la empresa para cumplir con las obligaciones
a corto plazo.

El índice de solvencia de la empresa
Metalmeg es bastante aceptable.

• 3. Razón de Prueba
  del ácido

Esta razón es similar al
Índice de solvencia con excepción de que el
inventario es excluido, el cual suele ser el activo circulante
menos líquido.

Es aceptable porque la razón de la prueba
rápida indica que tiene que ser mayor que 1. Esta
razón proporciona una mejor evaluación de liquidez
total sólo cuando el inventario de la empresa no puede
convertirse fácilmente en efectivo.

• 4. Índice de
  Endeudamiento

Mide la proporción del total de activos aportados
acreedores de la empresa. Cuanto más alto sea este
índice, tanto mayor será la cantidad de dinero de
terceros utilizada para generar utilidades.

Indica que la compañía ha financiado un
59% de sus activos mediante la deuda. Cuanto más alto sea
este índice, tanto, alto será el apalancamiento
financiero de la empresa.

• 5. Razón de
  Pasivos-Capital

La razón de pasivo/capital indica ha
relación existente entre los pasivos a largo plazo
provistos por los acreedores, y el capital contable de la
empresa.

Los pasivos a largo plazo de la empresa, en
consecuencia, equivalen a 63% del capital contable. Esta cifra
resulta significativa solo si se relaciona con la línea de
negocios de la empresa.

Conclusiones

• 1. Metalmeg es una empresa que, de acuerdo a
  los datos suministrados por la gerencia, tiene una
  posición financiera estable y tiene gran potencial de
  crecimiento.

• 2. Está asociada estratégicamente
  con una gran corporación y sus otros socios son
  personas de renombre y excelentes empresarios, con muy buen
  ojo para los negocios.

• 3. A pesar de las amenazas y debilidades
  financieras que pueda tener la empresa se vislumbran buenas
  posibilidades a futuro, sin embargo para afirmar esto con
  bases sólidas es necesario hacer un estudio detallado
  de los estados financieros y otros documentos que sustenten
  las operaciones sociales y mercantiles de la
  empresa.

• 4. La empresa emplea los indicadores
  financieros para establecer su posición financiera y
  desarrollar políticas adecuadas de acuerdo a las
  necesidades y los recursos disponibles.

• 5. La base de los presupuestos es bastante
  básica, tomando en consideración lo grande de
  la empresa y el hecho de que la contabilidad y finanzas son
  estudiadas por consultores externos.

Recomendaciones

• 1. Metalmeg es una empresa que tiene las
  posibilidades de surgir y convertirse en una gran empresa, de
  expandirse y ofrecer sus servicios fuera de la región,
  por lo que la primera recomendación es que se estudie
  las posibilidades de que el próximo proyecto de
  inversión incluya estudios de mercado en otras zonas
  para abrir las fronteras de la empresa.

• 2. Emplear más y mejores métodos
  para presupuestar, siendo los mejores el análisis
  vertical y horizontal, pudiendo en este caso el agente
  externo utilizar el que crea más
  conveniente.

• 3. Seguir calculando los índices
  financieros y analizarlos desde diversas perspectivas, no
  solo desde el punto de vista de un agente externo.

• 4. Elaborar regularmente otros Estados, como el
  Movimiento de Cuentas Patrimonio, Balance de Flujo de
  Efectivo, entre otros, los cuales no se toman en cuenta
  actualmente en la empresa.

Bibliografía

• "ADMINISTRACIÒN FINANCIERA" Van
  Horne. Editorial Prentice Hall .

• "FINANZAS EN ADMINISTRACIÒN"
  Weston y Copeland. Editorial Mc Graw Hill.

• "INGENIERIA FINANCIERA" Diez de Castro.
  Editorial Mc Graw Hill.

• "PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORATIVAS"
  Brealey y Meyers. Editorial Mc Graw Hill.

Autor:

Rivera, Dolianna

Serrao, Rosa Christina

Profesor: Ing. Blanco, Andrés

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

Universidad Nacional Experimental
Politécnica

"Antonio José de Sucre"

Vice-Rectorado Puerto Ordaz

Departamento de Ingeniería Industrial

Cátedra: Ingeniería Financiera

PUERTO ORDAZ, 21 DE JULIO DE 2006